Selon un nouveau rapport de Morningstar DBRS, les émissions de dette des assureurs canadiens ont atteint 8,6 milliards de dollars (G$) en 2024, soit plus du double du montant émis en 2023. Ce niveau demeure toutefois inférieur aux sommets enregistrés en 2020 et 2021.
« La baisse des taux d’intérêt, combinée aux remboursements anticipés de dette en 2024, a contribué à cette hausse des émissions, sept des assureurs que nous évaluons ayant eu recours aux marchés obligataires au cours de l’année. Il est peu probable qu’un niveau d’émission aussi élevé se répète en 2025 », indiquent les analystes de la firme dans leur note intitulée Canadian Insurers' Debt Issuance Doubled in 2024 but Expected to Normalize in 2025.
« En 2025, nous prévoyons que les émissions de dette des assureurs canadiens se situeront entre 4 et 6 G$. » Cette prévision dépend toutefois largement des stratégies des assureurs en matière d’acquisitions et de refinancement, précisent-ils.
L’émetteur de dette le plus actif
En 2024, Fairfax Financial Holdings a été l’émetteur de titres de créance le plus actif, avec une émission de 3,5 G$. Elle est suivie par la Société Financière Manuvie, avec des émissions totalisant 3,1 G$.
On note dans le document que Great-West Lifeco a été absente des marchés des émissions de titres de créance après avoir émis plus de 6 G$ de titres de créance entre 2020 et 2022. « Les autres grands émetteurs ont globalement maintenu leur niveau d’activité d’émission des années précédentes. »
Par ailleurs, certains assureurs canadiens ont procédé à des rachats anticipés d’obligations en 2024, en utilisant les fonds issus de nouvelles émissions. « Fairfax, Manuvie et Sun Life ont ainsi racheté des obligations d’une valeur respective de 3,5 G$, 1,2 G$ et 750 M$ », ajoutent les analystes.
Les niveaux records atteints au début de la pandémie ne devraient pas être égalés en 2025, prévoient-ils, à moins d’une combinaison de taux d’intérêt extrêmement bas et d’une forte hausse des fusions et acquisitions.
